Twitter CEO杰克·多西（Jack Dorsey）昨日进行的迄今最大的一场赌注，在金融科技和银行界掀起了一场风暴。投资者们相信，数字支付公司Square以290亿美元的全股票交易收购澳大利亚“先买后付”公司Afterpay，意味着“先买后付”的趋势日趋成熟。

“先买后付”依赖于一个新兴的论点，即“千禧一代”和“Z世代”消费者不信任传统信贷，但仍然希望借钱购买商品。Afterpay允许购物者将商品成本分成四期，不计利息；但如果错过付款，则会收取滞纳金。

Square首席财务官（CFO）阿姆里塔·阿胡贾（Amrita Ahuja）在接受采访时称：“我们正处于这一机遇的早期。从‘先买后付’的角度来看，仅在线支付一项，我们就看到了一个巨大且不断增长的机会。到2024年，支付额将达到10万亿美元。”

通过这笔交易，Square加入到了一个日益拥挤的领域，与瑞典的Klarna、硅谷的Affirm和PayPal等大公司同台竞技。与此同时，苹果公司也在探索这一市场。此外，该行业还面临一场酝酿中的监管战，因为立法者质疑这个“即时放贷”的行业，这个行业往往没有传统的信用核实，来确保消费者有能力偿还债务。

“先买后付”大势所趋

Klarna首席执行官（CEO）塞巴斯蒂安·西米亚特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski）周一在接受采访时表示：“这十年将是银行业的剧变。该市场在如此初期、如此水平上就出现整合，让我有点惊讶。但与此同时，我认为这就是未来的发展方向。”

得益于新冠肺炎疫情引发的网购热潮，“先买后付”的人气在过去一年里呈爆发式增长。但业内高管表示，早在疫情爆发之前，“先买后付”就已经开始强劲增长。同时也伴随着更广泛的趋势，即传统贷款机构提供更加灵活的融资方方式。

去年，摩根大通、美国运通（American Express）和花旗集团等银行，都推出了与现有信用卡捆绑在一起的灵活支付选项，作为对“销售点”融资的回应。

在过去的18个月里，愿意采用这种额外融资选择的零售商数量出现了显著上升。公民金融集团（Citizens Financial Group）的布兰登·考夫林（Brendan Coughlin）称：“人们似乎怕错过这些融资。”

Afterpay是“先买后付”的先驱之一，由尼克·莫尔纳（Nick Molnar）和安东尼·艾森（Anthony Eisen）于2014年创立，如今在全球范围内的年销售额达到156亿美元。

该公司于2016年在澳大利亚证券交易所上市，估值为1.65亿澳元（约合1.22亿美元）。2020年5月，中国科技巨头腾讯斥资约3亿澳元，收购了Afterpay约5%的股份，当时该公司估值约为80亿澳元。

投资者认可该交易

与Afterpay的合作，将使Square能够向其数百万商家提供“先买后付”服务，这些商家在最近一个季度处理了价值388亿美元的支付。此外，Square还能接触到Afterpay的客户，包括亚马逊和塔吉特（Target）。

Square将把Afterpay整合到其Cash App中。Cash App拥有约7000万用户，正在慢慢打造成支付、加密货币、储蓄和投资的一站式金融服务商店。

投资研究公司DA Davidson的克里斯·布伦德勒（Chris Brendler）表示：“突然之间，你可能就拥有了最引人注目的超级应用（Super App）。”

投资者似乎对此深信不疑。尽管这笔交易较Afterpay最近的股价有30%的溢价，但这一消息仍推动Square的股价在周一收盘时上涨了10%。

顾问公司Union Square Advisors董事总经理安德鲁·阿瑟顿（Andrew Atherton）称：“这肯定是一笔‘牛市’交易。市场正在奖励杰克·多尔西，因为他很大胆，下了很大的赌注。”

市场竞争日益激烈

Square进军“先买后付”市场，正值该行业的竞争变得越来越激烈。

今年6月，Klarna的估值从2020年9月份的110亿美元提高到460亿美元，使其成为业内最具价值的独立公司。

在收购Afterpay的消息传出后，Affirm的股价在周一上涨了15%。Affirm今年1月上市，目前市值约为170亿美元。最近，Affirm扩大了与Shopify的合作伙伴关系，向后者的美国商家提供“先买后付”服务。

PayPal首次进军“先买后付”市场是在2008年，后来，其母公司eBay又收购了Bill Me。一年前，PayPal推出了“Pay in 4”，这是一项为期6周的分期付款服务，对消费者和商家都是免费的。

今年早些时候，苹果公司开始为其支付部门招聘具有“先买后付”经验的员工，以期扩大Apple Pay和其钱包应用。上个月又报道称，苹果正与高盛合作开发Apple Pay Later分期付款服务。

但与此同时，有业内高管警告称，更加拥挤的市场可能会蚕食企业的利润率，而慌乱的消费者也可能会被迅速增加的结账选择吓跑。

美国一家顶级银行的一位消费金融高管表示：“目前的情况是，当你结账时有7个按钮（支付选项），我认为这并不是一种可持续的状态，我们正处于过渡期。”

监管问题是更大威胁

一个更大的威胁是，该行业不成熟和不一致的监管环境。

研究公司Forrester分析师艾莉森·克拉克（Alyson Clarke）称：“这就是大家所说的‘狂野西部’，他们没有责任确保你的财务状况良好，有能力偿还这笔贷款。

克拉克说，一些公司会进行“软”信用检查，简单地检查一个人的头寸。但如果他们想借钱给你，就不会那么尽心尽力调查。

澳大利亚金融监管机构2020年的一项调查显示，21%的“先买后付”用户在过去12个月里没有付款。其中近一半的人年龄在18岁至29岁之间。摩根士丹利分析师预计，Afterpay每年的滞纳金收入约为7000万美元。

英国金融监管机构表示，应强制“先买后付”参与者将遵守其信贷规则作为“紧急事项”。在美国，一家政府消费者保护机构发布了指导意见，敦促对诱人的“先买后付”交易保持谨慎。

有报道称，去年12月，Capital One成为首家阻止客户使用其信用卡支付“先买后付”交易的大型信用卡公司，称这种做法“对客户和为他们提供服务的银行来说是有风险的”。这暗示着，该市场将来可能会出现进一步的紧张局势。

对此，Afterpay董事会成员达娜·斯塔尔德（Dana Stalder）表示，公司欢迎监管。“先买后付只是一种更友好的消费产品，消费者明白这一点，他们不是傻瓜。